債市賣壓沉重！ 高收益債今年來淨流出逼近百億元大關
資金撤出債市壓力仍未減緩，根據EPFR統計，上周不僅主要債券基金全數遭賣，包括低波動的投資級公司債與美債基金分別流出23.64億美元與86.22億美元，高收益債券也遭調節31.25億美元，累積今(2013)年淨流出金額已達94.85億美元，直逼百億元大關。
其中，新興美元主權債因對美國公債利率敏感性較高，加上利差擴大，自五月中旬以來賣壓呈現周周加重，上周新興美元債大幅出走25.95億美元，本地債也受創於貨幣貶值，上周流出24.25億美元，整體新興市場債券基金賣超來到55.78億美元新高。
摩根資產管理固定收益國際投資長尼克‧賈西德(Nick Gartside)表示，儘管聯準會計畫將自9月起「逐步縮減購債規模」，然而實際執行力道強弱與時間點仍是未知數，且以近期市場強震的狀況下，預期即便未來停購新債，Fed很有可能採取將現有部位持有到到期的方式，來降低貨幣政策轉向對市場與經濟造成的影響。
富蘭克林坦伯頓精選收益基金經理人肯特．伯恩斯認為，5月初以來國際債市無差異化的下跌，使美銀美林美國高收益債指數殖利率回升至去(2012)年聯準會宣布QE3時期水準，對應目前仍舊偏低的違約率水準，顯示債券價格有過度反應跡象。
肯特．伯恩斯說，目前美歐企業皆尚未出現貸款過熱、槓桿過高的狀況，企業資本支出佔營收比重仍遠低於金融風暴前的水準，顯示企業經營策略仍趨保守，加上積極展延債務年限，使企業較大的債務清償壓力推遲於2015年之後，因此違約率並無太大的升高風險，因此，本波恐慌性的回檔修正也提供低點介入的長期投資機會。
德盛安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪指出，近期市場修正股債同遭拋售，出現少見同步走跌的現象。回顧過去5年來，全球公債與全球股票相關係數為-0.27，相關性為負數，顯示在拉長時間下，股債配置仍有利於降低資產波動。
許家豪解釋，在信用債部分，投資級債、新興債與高收益債對公債與股票各有不同相關性，若能善用不同券種與資產間的負相關性，如透過組合債打造核心資產，可提高資產穩定度，避免財富隨市場震盪而大幅波動。
美股盤中─製造業數據優於預期 股市進一步走高
由於製造業報告優於預期，美國股市周二中場持續走高。道瓊連續第四天反彈上15000點重要心理關卡。
道瓊工業平均指數上漲34.90點或0.23%至15009.86。
Nasdaq指數上漲7.88點或0.23%至3442.37。
S&P
500指數上漲5.43點或0.34%至1620.40。
金融股為漲幅最大類股，摩根大通為漲幅最大的道瓊成份股。
美國今日公布，5月工廠訂單上升2.1%，小幅高於預期，顯示製造業持續改善，投資人因而受到鼓舞。
但預期投資人仍將謹慎，直到周五，美國公布6月就業報告。分析師預估，美國6月新增就業為15.5萬人，失業率下降至7.5%。
近來，經濟數據成了市場焦點，投資人藉以判斷聯準會(Fed)何時可能開始縮減購債計劃。
上個月，Fed主席伯南克宣布，只要經濟復甦持續符合央行展望，Fed今年稍後可能開始減緩購債。
該談話引發了市場廣泛動盪，推升了債券殖利率，股市則大幅下跌。6月，股市下跌1%，為今年首度單月下跌。
本周，股市反彈。自伯南克於6月19日發表演說後，三大主要指數僅小幅走低。
在假日縮短的一周，股市交易可能震盪。
周四為美國國慶假日，市場休市。周三，美國股市提前於台北時間凌晨01:00收市。
個股走勢中，Zynga (ZNGA-US)上漲10%，該線上遊戲公司宣布執行長Mark Pincus下台。前微軟Xbox與遊戲部門主管Don Mattrick被任命為Zynga公司新執行長。
Nielsen
Holdings (NLSN-US)股價走高，消息指出，該公司將於下周，加入S&P 500指數中，取代Sprint Nextel (S-US)。
迪士尼(Disney)(DIS-US)延長董事長兼執行長Bob Iger的任期至2016年6月。Iger原定於2015年4月離職。
蘋果(Apple)(AAPL-US)股價亦走高，上漲逾2%。
世界市場：歐洲股市於下午交易中走低，自周一的漲勢中回檔。
亞洲股市收盤錯綜。在中國，上海綜合指數上漲0.6%，但香港投資人陷跌勢氣氛，恆生指數收低0.7%。
日經指數收高1.8%。自周四上午以來，該指數大漲逾9%，自空頭市場領域中反彈。過去幾天，日元兌美元疲弱，有助支撐股市。
後QE 布局組合債分散風險
根據理柏資訊，截至6月30日，近1個月投信發行的102檔海外債券型基金平均績效為-3.21％，進一步分析各類債券基金表現，以跨國組合型債券基金平均績效跌幅相對小，近1個月平均跌幅為-2.91％，低於海外投資等級債基金的-3％與海外高收益債基金的-3.8％。
此外，跨國組合型債券基金1年期的年化波動風險為6.42％，也低於海外投資等級債基金的6.84％與海外高收益債基金的7.43％，顯示在市場波動下，組合型債券逐漸浮現出相對抗震避險的投資特性。
統計國內規模前五大複合式債券組合基金的表現，6月以來的表現均較美國高收益債指數、新興美元債指數及新興本地債指數為佳，其中又以富蘭克林華美全球債券組合基金表現最為抗跌，年化波動風險最低。
該基金同時也是法人受益人數最多的債券基金之一，僅次於德盛安聯四季回報組合基金，顯示波動度低且規模較大的組合型債券基金較受法人青睞。
法人表示，根據2006、2008、2010及2012年間，美國公債殖利率彈升時各類債市表現，無論投資級公司債、美國高收益債、美元新興債或原幣新興債，報酬率均在美國公債殖利率彈升6個月後轉為正值，顯示短線震盪後將回歸基本面。
唯各債市表現不一，此時，債券組合型基金可靈活調配各類債券比重、配息率與績效的特性，使其在市場震盪期間，表現均較單一券種為佳。
目前美銀美林美國高收益債指數殖利率跳升至7.15％（截至6月25日），已回到宣布QE3時期水準，對應目前仍舊偏低的違約率水準，顯示債券價格有過度反應跡象；新興國家雖面臨短期性匯率波動，但利差水準及成長動能仍有利於新興國家，近期市場對新興債市的恐慌顯然反應過度
專家表示，量化寬鬆退場雖引發短期市場恐慌性賣壓，但聯準會政策轉變也意味著未來美國景氣、經濟展望相對明確，對投資人而言屬短空長多，債券價格終將回歸正常化，此時再投資風險相對降低，建議可趁反彈來臨前，透過組合債資產逢回布局債市部位，提早取得市場價格回升機會。
歐股放利多 投資價值再現
相較於新興市場接二連三承受QE退場衝擊，成熟國家的股市最近相對平穩。根據統計，歐股在今、明兩年的獲利增長分別為3％與5％，但P/E卻從12倍上調到13.6倍，讓歐股對美股相對折價30％，投資價值再度浮現，可酌量布局。
瀚亞歐洲股票基金經理人方定宇表示，歐債不確定性的降低，是歐股本益比上調的主因，即使QE退場衝擊擴散，歐元區6月PMI指數仍達48.9的15個月新高，德國及法國服務業與製造業也均呈現復甦態勢。
瀚亞投資表示，歐元區經濟復甦疲弱，但已處於增長的軌道上，政治不確定性逐步降低，評價面更較美股折價超過30％，相對具投資吸引力；加上ECB在資金面仍趨向寬鬆狀態，近期股、匯回檔反而讓歐股投資價值逐步浮現。
摩根大歐洲基金經理人趙心盈表示，去年下半年以來，歐債極端風險大幅下降，帶動股市反彈走升，但歐債問題只是緩解並未消除，儘管歐股較長期本益比明顯呈現折價，但歐洲經濟尚未恢成長動能，後市表現不宜過度樂觀。
趙心盈建議，在投資面上，資金短線對歐股可能較為觀望，若投資人對歐股投資有興趣，最好選擇大型股為主的歐股基金，較不易受到資金流動的衝擊，且營收來自歐洲以外的部位較高，獲利狀況可能較穩定。
德盛安聯投信產品首席陳柏基對歐元區抱持相對中立看法，主要是歐元區仍陷衰退泥淖，雖然近期經濟數據顯示衰退有趨緩的跡象，但銀行業仍需要去槓桿、信貸不張，核心受到邊陲國家拖累，預估歐洲央行ECB要有進一步政策動作，不過政治阻力不輕，風險機會並陳，適度納入投資組合即可。
擁抱明星基金一「夏」 印泰台股中小贏面大
第2季底國際股市因QE退場遇上亂流，造成國際股市大震盪，但隨消息面的負面影響逐步消化，投資市場仍有獲利機會可期。根據投信業者統計，近10年7至8月暑假期間表現最突出的強勢基金，由印度與泰國基金分別拿下冠、亞軍，投資人可伺機進場布局。
摩根投信整理近10年7~8月暑假期間基金績效，其中印度與泰國基金分別以6.73%、5.88%平均漲幅居第1、2名，而受惠電子旺季題材的台股中小型則有9成的超高勝率，都屬適合抱一「夏」的明星基金。
摩根印度基金經理人施樂富(Rukhshad Shroff)指出，8月起是印度的雨季，可望壓低糧價，對影響政策與股市甚為關鍵的食品價格與通膨都有重大影響，接續下半年則有印度三大節日之一的排燈節，節慶效應帶動的消費熱潮，除了有效挹注營收成長外，暢旺的消費力通常能帶動股市上漲。
施樂富分析，以過去經驗來看，扣除2008年金融海嘯的極端值，印度Senesex指數在國會選舉前一年不僅漲多跌少，且平均漲幅高達28.5%，到大選當年度平均漲幅更擴大至33.3%，凸顯印股選舉效應鮮明，有利吸引資金持續回補。
摩根泰國基金經理人黃寶麗(Pauline Ng)表示，泰國通過2020年前2兆泰銖的基礎建設預算，預計從今(2013)年10月起具體實施，每年平均單就投資金額即占GDP近3%，可望帶動如地產、水泥等產業的企業獲利。
針對台股的部分，摩根中小基金經理人顏榮宏認為，相對權值股受到外資提款壓力較大，而具題材加持及獲利成長看俏的中小型股，今年來表現亮眼。此外，隨證所稅8500點天險打開，散戶資金回流可期，台股可望擺脫長期來的低量盤整格局，對中小型股來說將是一大利多。
富蘭克林坦伯頓亞洲成長基金暨亞洲小型企業基金經理人馬克．墨比爾斯表示，亞洲股票市場目前正面臨美國經濟復甦帶來的好處之前，利率攀升的負面衝擊，整體而言評估亞股下檔風險有限，但短線大幅反彈上揚的機率也不高，預期將呈現區間整理格局，等待經濟數據與企業獲利更明確的復甦證據。
資金回穩 大陸債市進場好時機
大陸貨幣市場6月突然出現資金緊俏，但彭博資訊統計，前一次銀行間隔夜拆款利率（SHIBOR）在2012年1月18日攀高到8％以上時，若進場投資債券，其後一段時間，境內和境外債券都交出亮麗的成績單，1年後JPM中國債券指數的漲幅達20.16％，HSBC離岸高收益債券指數同期間也有10.05％的收獲。
施羅德中國高收益債券基金經理人李正和指出，過去1年多以來，由於大陸債市一直看回不回，許多投資人想要逢低介入卻苦無良機，現在的整理行情，正是難得的進場好機會。
李正和說，大陸正在經濟結構與金融市場調整，其結果終將往良性的方向發展；而此波回檔幅度較深的大陸美元計價債券，投資價值已浮現，此時正是難得的進場機會。
富邦中國債券傘型基金經理人陳怡靜認為，此次市場非理性的資金撤離，正提供一個逢低進場的布局良機。
由於市場預期大陸經濟將趨緩，預計7月中旬大陸錢荒緩解後，殖利率將走低，因此在離岸人民幣債券布局上，將以長天期的高評級債券為主。
大陸公司發行的美元債券部分則將以短天期為主，此乃由於美國公債殖利率走升趨勢抵定，大陸公司的美元計價債券亦受影響走跌，此時是逢低布局良機。
元大寶來中國高收益點心債券基金經理人毛宗毅表示，受到美國QE退出政策明朗化和境內市場錢荒流動性吃緊的兩面夾擊，近期市場大幅波動，香港離岸人民幣（CNH）市場流動性也受到波及，惟點心債因與其他資產連動性較低，展現抗跌特性，其中又以投資等級點心債券抗跌效果最佳。
美股盤後─下半年伊始 道瓊收高65點 盤中一度大漲逾170點
2013年下半年伊始，美國股市周一溫和收高，三大指數自盤中高點大幅回檔。道瓊指數盤中一度大漲逾170點。
美國今日公布6月製造業指數，顯示經濟擴張，5月營建支撐亦上升。該二數據與經濟逐漸改善相符合，但並未強勁至引發聯準會(Fed)減緩振興政策的擔憂。
道瓊工業平均指數收高65.36點或0.44%至14974.96。
Nasdaq指數收高31.24點或0.92%至3434.49。
S&P
500指數收高8.68點或0.54%至1614.96。
費城半導體指數收低0.70點或0.15%至467.73。
上個月，股市走勢轉為波動，投資人擔憂美國央行何時開始縮減每月850億美元的購債計劃。
儘管6月下跌約1%，美國股市三大主要指數於第二季仍上漲2%至5%。
分析師說，上周，美國GDP數據疲弱，且Fed官員發表鴿派談話，似乎穩定了市場，反轉了過度的反應。但預期股市仍將震盪，投資人持續評估利率上升對經濟的衝擊。
周四為美國獨立紀念日假日，市場休市。周五，美國將公布6月就業報告，為市場所重視。
國際政局亦持續帶來壓力。由於軍隊支持開羅Tahrir廣場的反政府抗議人士，埃及總統Morsy遭遇改組政府的壓力。
漲勢恢復：整體而言，美國股市今年表現亮麗。前半年，S&P 500指數上漲逾12%，自1945年以來，每年前半年平均上漲約4%。若歷史可以借鑑，未來六個月亦當強勁。
以往，當S&P 500上半年下跌，下半年表現亦傾向低於平均。但當該指數於上半年上漲，下半年平均上漲5.4%。
分析師說，歷史顯示股市動能可能持續。
個股走勢中，Zynga (ZNGA-US)股價今日上漲近11%，盤後交暢中，再上漲約3%。該公司宣布執行長Mark Pincus將下台，為利多。
Open
Table (OPEN-US)股價下跌。Groupon (GRPN-US)推出Groupon Reserve線上服務部門，可讓客戶針對美國十個城市的餐廳進行線上訂位。Groupon計劃於年底前，加入更多城市，並向國際擴張。
BlackBerry
(BBRY-US)股價持續下跌，該公司上周公布第一季獲利低於預期。
Onyx
Pharmaceuticals (ONXX-US)股價大漲逾50%，該癌症藥物製造廠拒絕了生技公司Amgen (AMGN-US)的併購提議。
Best
Buy (BBY-US)股價上漲，分析師發布了該公司的利多報告。
音樂串流公司Pandora (P-US)獲摩根士丹利調高評等，其股價上漲至52周新高點。
歐洲股市收高。英國FTSE-100指數上漲1.5%，Mark Carney自加拿大加入英國央行擔任新總裁，英國投資人可能以利多視之。市場預期這位央行官員將帶來更寬鬆的貨幣政策。
分析師說：「評估Carney作風，無需等待太久，本周四，他便將首度主持英國央行會議。」
諾基亞(Nokia)(NOK-US)決議以22億美元併購Nokia Siemens Networks部門，Siemens (SI-US)公司持有該部門50%股權。消息傳出後，諾基亞股價上漲。
亞洲股市大多收高，上海綜合指數上漲0.8%，日經指數收高1.3%。香港股市今日假日休市。
俄股下半年 可望大反彈
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新興歐洲股市今年來受利空衝擊，跌回去年7月低點，MSCI新歐指數今年來跌了約12％，但下半年景氣回溫，帶動新歐股市反彈行情，德意志銀行更看好俄羅斯股市今年底指數上漲空間可達40％。
台新新興歐洲基金經理人王昱如表示，俄羅斯為全球最大石油輸出國之一，石油後市走勢將牽動俄國經濟表現。
從供給面分析，下半年恐將出現供給壓力，有利支撐油價，主要是加拿大輸美油管因水災暫時關閉，中東情勢依舊緊張，伊拉克、利比亞與奈及利亞政治風險高，北海油田老化產量持續衰退，且大陸汽油需求強勁。巴克萊預估第3季布蘭特原油均價將達111美元，將帶動俄羅斯能源企業獲利成長力道。
王昱如指出，俄羅斯交易制度大幅改善，也有利吸引國際資金青睞，交易制度方面，去年兩大交易所合併為MICEX交易所，使交易制度趨於一致且更完善；官方也有計劃推動在倫敦交易所掛牌的DR與當地股票流通，可望持續擴增俄股流動性，進一步活絡俄股市場提升評價。
此外，目前俄股本益比僅約6倍，已低於金融海嘯時期，投資價值明顯浮現。
宏利環球俄羅斯股票基金經理人Stefan Herz認為，俄羅斯5月製造業PMI由上月50.6小幅滑落至50.4，該數據再度回應今年俄羅斯總體經濟面相對降溫的基調。
他指出，從近期的經濟成長率與固定投資的數據看來，俄羅斯今年經濟軟著陸的走勢確立，但由於基期的關係，下半年預料將一季比一季走升。
富蘭克林分析，近月俄股修正幅度為市場回應經濟回軟的情勢，但從多項數據看來，俄股修正也有反應過度情況，目前俄羅斯股市相對全球新興市場的表現已低於2個標準差。
經驗顯示，當俄股相對新興市場股市指數跌至2個標準差附近，未來8~12個月股市平均將回揚8％以上，技術面來說，便宜的俄股交易價值（Trading Value）已遠勝基本面。
美林股市買進訊號 浮現
根據最新美林市場研究報告「美林全球廣度規則」數據顯示，目前MSCI世界指數45個組合國家，除美國及日本外，有43個國家符合「超賣」條件，股市買進訊號浮現，後續MSCI新興市場指數將有不錯報酬表現。
群益投信表示，統計2000年以來共12次出現「美林全球廣度規則」買進訊號，僅2008年7月失靈過1次，其他11次平均表現，後1個月都有逾3％報酬，後3到6個月也有5％至9％，1年後表現更達雙位數報酬，其中MSCI新興市場指數更是有超過2成報酬亮麗表現。
「美林全球廣度規則」（BofAML Global Breadth
Rule）買進訊號判定原則，當MSCI世界指數組合國家中，超過88％國家股市價位同時低於50日及200日移動平均線，代表股市被「超賣」，即視為買進訊號，為反向操作的市場指標，可用來判斷市場短期內反彈。
群益新興金鑽基金經理人王文宏指出，新興國家股市表現，近期受QE退場消息影響跌勢雖然來勢洶洶，但不至於構成市場所擔心的金融風暴，目前MSCI新興市場指數本益比已來到11.45，相較MSCI成熟國家指數本益比24.36，顯示在新興市場成長性未減的情況下，新興市場價值面趨於便宜，在基本面與股市表現背離的情況下，反彈力道將更加可觀。
富蘭克林華美新興市場股票組合基金經理人陳韻如認為，根據歷史經驗，通常新興股市跌幅擴大，後續便是醞釀逢低回補部位的時機，統計1990年以來，MSCI新興股市跌幅逾5％後進場，未來一年反彈幅度平均可達約35％，尤其未來當美國利率水準自低點反彈時，受惠於美國經濟復甦，新興股市通常會有不錯表現，目前亞股市場下檔風險有限，亦有機會醞釀反彈行情。
瀚亞股票投資暨研究部海外組主管林宜正強調，新興市場要謹慎且中性看待，因目前分別面臨內外衝擊，外部有QE退場的疑慮，內部又有自身的經濟問題尚待解決。如大陸經濟仍有雜音，與經濟連動甚深的巴西也受到拖累，QE退場之際，全球資金從商品原物料撤出，同樣也會打擊以商品驅動為主的東歐與拉美新興經濟體，加上東協股市也已經連漲3年，因此以區域來看，新興市場在第3季同樣也是中性看待。
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